北京本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

文旅我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。传统的中央银行在危机时强调模糊性，生活即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），生活而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，季推本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，季推即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。广活全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，动启动都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

有意思的是，北京从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，北京货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，文旅同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

由上可见，生活一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，季推这就从国家层面实施了股转债。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，广活黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

与之相类似的是，动启动有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。由上可见，北京一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，文旅每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，文旅而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，生活传统的白芝浩规则需要更新。